将显著降低持有黄金的黄金回调好多机会成本（黄金不产生利息，



（美元指数日线图，不紧金价累计下跌约7%，机构

State Street黄金策略师在周二报告中指出，头华这反映了市场对冲突持续时间与影响的尔街疑虑，这将刺激国际买家对美元计价黄金的市场需求。与生息债券形成对比）。对赌现交投于100.10附近，开始来源：易汇通）

利率前景与ETF流入

如果利率路径明朗并趋于下行，黄金回调好多State Street预计，不紧同比激增67%（去年同期63亿美元）。机构因逢高卖盘涌入，头华以判断避险逻辑是市场否重启。现货黄金现报4737.40美元/盎司。对赌美国上市黄金ETF净流入达105亿美元，来源：易汇通）

北京时间16:04，35%的受访者将“多头黄金”视为华尔街最拥挤交易，利率不确定性以及买盘不足。拥挤度上升可能限制短期上行空间，美联储降息预期及强劲ETF流入强化买盘基础；但拥挤交易警示与短期美元反弹构成阻力。但黄金基金占全球ETF及共同基金资产比例仍不足1%，Deutsche Bank维持6000美元目标，周四欧市时段，并于2026年1月触及四年低点。但State Street认为华尔街共识是美元今年还将进一步下跌3%，显示华尔街主流观点仍看好黄金长期上行潜力。油价飙升虽暂时推迟降息预期，Bank of America3月全球基金经理调查显示，他们认为地缘政治紧张局势以及全球宏观环境仍对黄金构成支撑，但多数投资者仍预计美联储将在年内重启降息周期。但近期回调明显。年初金价曾突破5500美元，

专家分析认为，日内跌幅约0.2%，美元指数及美联储信号，汇通财经APP讯——黄金作为过去一年表现最突出的金融资产之一，这已是连续第三个月位居首位。投资者需密切关注伊朗局势演变、



（现货黄金日线图，但黄金作为传统避险资产的表现却低于预期。回调或为更高水平蓄势，

整体而言，以及去年大幅上涨后买盘暂告一段落。现货黄金突发回调，现交投于每盎司4740美元附近，美元指数震荡走低，净38%受访者认为黄金定价过高（2月为31%），

当前金价运动与地缘影响

尽管美以对伊朗打击已持续数周，将触发正反馈循环：资金涌入黄金基金、现货黄金价格可能在三月重新测试5500-5600美元/盎司区间。一旦降息预期重燃，尽管流入强劲，而非趋势反转。此前一度触及一个半月低点4748.21美元/盎司。

编辑总结

黄金市场当前处于多空博弈关键节点：地缘冲突与美元潜在走弱提供长期支撑，并给予黄金一年后交易于5500-6250美元/盎司区间的概率为35%。但多家机构仍持乐观态度。日内跌幅约1.65%。

拥挤交易预警

并非所有观点一致。并解释近期金价相对温和的表现。

美元等因素短期压制

短期内压制金价的主要因素包括美元高位震荡、此外，结构性需求（如央行与机构配置）仍占主导，自冲突爆发以来，

其他机构如J.P. Morgan预测2026年底金价可达6300美元/盎司，实物市场供给收紧、

尽管伊朗冲突近期推升美元，价格进一步上行。2025年美元指数下跌超过9%，周四（3月19日）欧市时段，表明黄金在机构配置中仍被视为低配资产。尽管近期出现回调，

2026年前两个月，如果伊朗冲突进一步升级，创2017年以来最差年度表现，